近年来，国内第三方支付巨头拉卡拉POS机虽成功占据A股市场领先地位，但其毛利率却呈现持续下滑趋势，引发市场关注。据其招股书数据显示，2016年至2018年，拉卡拉POS机主营业务毛利率分别为72.23%、55.40%和44.85%，呈逐年下降态势。

上市盈利承诺未达标，实际利润低于预期

为顺利上市，拉卡拉POS机曾做出高额盈利承诺，计划2016年至2018年分别实现净利润4.5亿元、8.6亿元和14.5亿元。然而，实际业绩却未能达到预期目标，2016年、2017年、2018年净利润分别为3.2亿元、4.64亿元和6.06亿元，与承诺值存在较大差距。

毛利率下滑的两大主因

拉卡拉POS机在招股书中解释，毛利率下降主要受两大因素影响：

业务剥离导致收入结构变化

2016年第四季度，拉卡拉POS机剥离了包括北京拉卡拉POS机小额贷款、广州拉卡拉POS机小额贷款在内的10家控股及参股子公司，这些公司主要从事增值金融业务。剥离后，公司主营业务收入构成发生变化，支付业务板块的毛利率（剔除剥离影响）为51.65%。

监管要求与战略调整

被剥离的公司主要涉及小额贷款等增值金融业务，由于该行业面临较大的监管不确定性，拉卡拉POS机为满足上市监管要求，提前进行业务调整。其保荐机构中信建投表示，这些业务的剥离有助于公司更专注于第三方支付核心业务。

此外，小额贷款业务属于资金密集型行业，在监管、风控、资金管理等方面与第三方支付业务存在显著差异，继续运营可能导致管理难度增加、运营效率下降。因此，剥离相关业务有助于拉卡拉POS机优化资源配置，提升整体运营效率。

未来展望：如何应对毛利率挑战？

毛利率持续下滑对拉卡拉POS机的盈利能力构成挑战。未来，公司能否通过优化支付业务结构、拓展高毛利服务（如金融科技、商户SaaS等），重新提升盈利水平，将成为市场关注的重点。

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